Devolução de ações nas datas de vencimento da opção: impacto do preço da negociação de liquidez.
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Referências listadas no IDEAS.
Jeffrey Wurgler & Ekaterina Zhuravskaya, 2002. "A arbitragem achata as curvas de demanda por ações?", The Journal of Business, University of Chicago Press, vol. 75 (4), páginas 583-608, outubro.
Jeffrey Wurgler & Ekaterina Zhuravskaya, 2000. "A arbitragem achata as curvas de demanda para os estoques?", Yale School of Management Working Papers ysm152, Escola de Administração de Yale, revisada em 01 de novembro de 2001.
John Y. Campbell e Sanford J. Grossman e Jiang Wang, 1992. "Volume de Negociação e Correlação em Série nos Devoluções", NBER Working Papers 4193, National Bureau of Economic Research, Inc. Wang, Jiang e Grossman, Sanford & Campbell, John , 1993. "Volume de Negociação e Correlação de Série em Devoluções de Ações", Artigos Acadêmicos 3128710, Departamento de Economia da Universidade de Harvard.
Jennifer Huang & Jiang Wang, 2008. "Liquidez e Market Crashes", NBER Working Papers 14013, Agência Nacional de Pesquisa Econômica, Inc.
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Devolução de ações nas datas de vencimento da opção: impacto do preço da negociação de liquidez.
Resumo: Este documento documenta evidências impressionantes de que ações com uma quantidade suficientemente grande de opções de compra profundamente in-the-money experimentam uma queda significativa de retorno de 0,8 ponto percentual nas datas de vencimento das opções; esse movimento de preços é então seguido por uma reversão de curto prazo. Atribuímos os retornos negativos à pressão de venda de compradores de opções de compra que exercem chamadas profundamente dentro do dinheiro e vendem as ações adquiridas imediatamente. Essa pressão de venda não é compensada nem pelas compras de escritores de opções paralelas nem pelo rebalanceamento de opção de venda no extremo oposto.
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Liquidez da Opção | Aprenda como determinar a liquidez.
Quando se trata de negociar ações e opções, a liquidez é a capacidade de entrar / sair de um negócio facilmente.
Quando há muitos investidores ativamente negociando uma determinada ação / opção, diz-se que é um instrumento líquido. Inversamente, se não houver muitas pessoas comprando / vendendo uma ação / opção, esse subjacente é o que é chamado de ilíquido.
Pense na liquidez como uma porta giratória. Um mercado líquido seria uma porta giratória que gira rapidamente, permitindo muitas oportunidades para entrar e sair. Inversamente, um mercado sem liquidez seria uma porta giratória lenta e pouco confiável, na qual pode levar muito tempo para passar, ou você pode até ficar preso!
Na massa, olhamos para quatro aspectos da liquidez quando pensamos em fazer um negócio. Nós olhamos para:
Agrupamos esses termos em um termo (liquidez) para determinar se há atividade suficiente em um subjacente específico para torná-lo "comercializável".
Por que importa se um estoque / opção é líquido?
Se uma ação não é líquida (ilíquida), você pode acabar ficando preso em uma posição indesejada, ou pagar / receber uma quantia injusta pelo negócio. Vamos analisar estes três termos para ajudar a pintar uma imagem melhor e, em seguida, ofereceremos alguns exemplos da vida real para solidificar o conceito!
(Além disso - confira nosso post de infográfico de liquidez para uma representação visual sobre o que foi discutido neste post)
O que é um lance / pedir spread?
Uma das primeiras verificações que você pode fazer para ver se um subjacente é líquido é olhar para o spread bid / ask.
Qual é o spread bid / ask?
Um spread bid / ask refere-se à largura da oferta (onde um estoque ou opção é vendido) e a pergunta (onde o estoque ou a opção é comprada). Para ver o lance / pedir espalhar em massa, primeiro selecione uma estratégia na página de negociação. Em seguida, você pode clicar duas vezes em qualquer uma das pernas do negócio para ver o spread bid / ask (exibido no canto superior direito da página de negociação).
Você pode ver o lance e perguntar preço clicando duas vezes na perna de uma negociação.
Um spread apertado de compra / venda é uma indicação geral de que a ação ou opção é negociada com frequência. Isso também indica que há abundância de oferta e muita demanda pelo subjacente, o que é ótimo para os comerciantes de varejo, porque nos permite obter facilmente um preço de mercado justo.
Os spreads amplos bid / ask podem às vezes ser uma indicação de que o preço de exercício subjacente ou específico para aquele subjacente é ilíquido.
Uma regra para verificar se o subjacente é líquido ou não é pegar o preço da ação subjacente e multiplicá-lo por (1/10) de 1%. Mathmatically, isso se parece com isto:
Preço das ações * 0,001 = spread máximo de compra / venda que consideramos ainda ser líquido.
A lágrima laranja significa que a opção não é líquida.
Ou seja, se quiséssemos descobrir se as opções em $ FB são líquidas agora, poderíamos considerar o preço das ações, $ 75 * .001 = $ .075 (arredondaremos para $ .08).
Isso significa que consideramos as opções em $ FB ilíquidas se o spread bid / ask for maior que $ 0,08 de largura. Se você usa massa, esse cálculo é feito para você. Sempre que você vê a pequena lágrima laranja (mostrada à direita) na perna do seu comércio, está indicando que aquela perna em particular tem um spread de compra / venda maior que 1/10 de 1% do preço da ação.
Se você vir o indicador de iliquidez de laranja, isso significa que pode ser difícil obter um valor justo de mercado para aquela parte específica do negócio e também significa que se eu for forçado a comprar com o pedido (próximo do preço natural) e vender na oferta (mais perto do preço médio), então eu poderia estar bloqueando uma perda imediatamente! Lembre-se de que é sempre mais fácil ficar mais perto do preço natural do que do preço médio.
preço de mercado justo - mundo real Ofereça / peça exemplo.
Alguns de vocês podem estar um pouco confusos sobre o que queremos dizer com preço / valor de mercado justo, então vamos explicar o mesmo conceito usando um exemplo do mundo real.
Vamos fingir que não houve diferença de preço entre os diferentes fornecedores de carros e que poderíamos comprar carros pelo preço que o mercado exige (em vez de pechinchar com aquele cara da Craigslist). Assim como a opção & amp; mercado de ações, preços de carros justos é tudo sobre oferta e demanda!
Vamos usar um Honda Civic como nossa representação de um mercado líquido. Como muitas pessoas as conduzem, é fácil para compradores e vendedores determinarem um preço justo de mercado. Ao comprar um novo Honda Civic (comparável a comprar uma opção ou ação) logo após o lote, o Civic não perde muito valor, porque há tanta demanda por eles.
Uma Ferrari seria nosso exemplo de um mercado sem liquidez. Enquanto esses carros são sexy e divertidos de dirigir, não há muita gente querendo comprar uma Ferrari. Isso complica o preço justo de mercado porque compradores e vendedores não podem facilmente concordar com um preço justo (baixa oferta / baixa demanda). Se eu comprasse uma Ferrari nova do lote, o valor de revenda diminuiria muito mais do que um veículo mais popular / acessível, como o Honda Civic.
Além disso, se por algum motivo eu não quisesse mais a minha Ferrari (isso nunca aconteceria se eu realmente tivesse uma Ferrari), levaria muito tempo para encontrar um comprador por um preço que eu achava justo!
O que é o volume de ações?
(1) Clique no símbolo "para descer o menu de detalhes e você pode ver (2) o volume de estoque.
Volume de estoque refere-se simplesmente à quantidade de ações negociadas em qualquer dia (você pode encontrá-lo em massa no menu Citação - indicado na imagem à direita).
Ao negociar ações, geralmente gostamos de negociar ações que tenham volume de mais de 1.000.000 de ações por dia. Isso nos dá uma boa indicação de que o spread bid / ask provavelmente será pequeno, o que nos permite entrar e sair do mercado facilmente a um preço justo de mercado.
Volume de estoque nem sempre é sinônimo de volume de opção! Um estoque pode ser fortemente negociado, mas tem um mercado de opção estéril. É importante ter isso em mente ao decidir quais são os underings para negociar.
O que é o volume de opções?
O volume de opções é muito semelhante ao volume de ações, no sentido em que é definido como a quantidade de contratos que negociaram as mãos naquele dia.
A principal diferença entre o volume quando se trata de ações e opções é que uma ação é sempre negociada com o valor de mercado atual e as opções podem negociar uma infinidade de preços de exercício diferentes.
Como há tantos preços de opção para escolher, um mercado de opções pode ter apenas alguns preços de exercício líquidos. Isso quer dizer que um subjacente com um preço de exercício de US $ 100 no lado de venda poderia ter um volume de 2.000, enquanto um greve de US $ 101 no lado de venda poderia ter um volume de 50! Se você está tendo problemas para ser preenchido em uma abertura ou fechamento de fechamento, não se esqueça de verificar novamente a liquidez de ambas as pernas. Uma perna pode ser ilíquida!
Uma greve mais líquida geralmente terá um spread mais baixo, o que significa que será mais fácil entrar / sair do negócio. Se a greve não está sendo negociada (pouco ou nenhum volume) e você está com uma greve longa ou curta, você pode não conseguir sair muito rapidamente por um preço justo (e se o volume for baixo, talvez você não consiga sair do comércio em tudo)! É por isso que criamos o indicador de liquidez e sempre recomendamos que os traders se atenham aos subjacentes com muito volume.
Uma boa regra para se olhar para o volume de opções é procurar negociações que tenham volumes de ataque aos milhares.
volume de opção na massa.
Você pode encontrar o volume da opção na massa em alguns lugares diferentes.
The Curve Interface - na interface da curva, você pode ir para a aba Quote, depois clicar em 'VOLUME' e voila! Agora você pode ver o volume histórico dos últimos três dias até os últimos 689 dias. Se você tiver dificuldade em ver o gráfico de volume, clique no botão 'EXPANDIR' para aumentar.
Você pode ver o volume da opção na interface da curva clicando na guia Cotação (") e, em seguida, expandindo o gráfico e alterando-o de um gráfico de preços para um gráfico de volume.
A interface da tabela - na interface da tabela, você pode encontrar o volume da opção diretamente na página sem clicar em qualquer lugar. Uma vez na página de negociação Table, você verá um gráfico de barras verticais em roxo nos dois lados da interface. Essas barras representam o volume da opção em diferentes preços de exercício. na greve com o volume mais alto é rotulado para que possa ser usado para medir os níveis de volume dos outros ataques.
A interface de tabela da massa mostra o volume de puts e chamadas em ambos os lados da página (o gráfico de barras roxo vertical)
O que é o interesse aberto?
Um aspecto muito legal da liquidez de opções é que podemos ver os contratos de opções abertas no mercado (referidos como juros em aberto). Como as opções têm uma data de vencimento predeterminada, elas não são negociadas instantaneamente, como as ações do estoque.
O interesse aberto é geralmente um número maior do que o volume da opção, e mostra a quantidade de contratos que estão abertos e ainda não foram fechados (um exemplo disso seria uma opção que você tem em seu portfólio - é uma opção aberta). contrato, e contabiliza juros em aberto por causa disso).
Se uma greve de opção tem uma grande quantidade de juros em aberto e um volume baixo, pode ser apenas um dia lento de negociação para aquele preço de exercício em particular (o que significa que você provavelmente tem uma boa chance de entrar e sair do negócio se necessário) .
Se uma greve tem volume alto e baixo interesse aberto, isso pode significar que os participantes do mercado estão fechando suas posições nessa greve, e que pode se tornar cada vez mais difícil ser preenchido a um preço justo de mercado.
O melhor lugar para encontrar interesse em massa é navegar para a interface da mesa e, em seguida, alternar as configurações do gráfico na parte inferior de 'Volume' para 'Open Interest' (como visto no GIF à direita).
Encontre Liquid Underlyings Faster.
Agora você sabe onde pode encontrar o spread bid / ask, o volume de ações, o volume de strike e o interesse em aberto usando a página de negociação de massa. Utilize essas informações ao avaliar a liquidez do seu próximo negócio para melhorar suas chances de sucesso.
Você está procurando uma maneira mais rápida de encontrar opções líquidas?
Na página da grade, temos algumas listas de observação predefinidas diferentes. Uma das listas de observação padrão mais recentes é denominada “Volume de opções altas”. Essa lista de observação é preenchida automaticamente e usa um conjunto complexo de critérios para pesquisar os subjacentes com alto volume de opções (ela está constantemente atualizada ao longo do dia à medida que novas ações se tornam líquidas e ações antigas se tornam ilíquidas).
Negociar underlyings líquido ajudará você a se tornar um trader de opções mais bem sucedido Alta liquidez = Alta oferta e demanda Um spread bid / ask é a diferença entre onde você pode comprar (pedir) um subjacente e vender (oferta) um estoque líquido subjacente e opções spreads apertados de compra / venda, resultando em preço de mercado justo Se um mercado de ações é líquido, isso não significa que o mercado de opções é muito mais - 1 milhão de ações negociadas por dia Opções de liquidez regra de ouro - interesse ou volume aberto aos milhares.
Quer mais informações sobre liquidez? Confira este infográfico de liquidez!
Para saber mais sobre estratégias de opções, veja Step Up to Options.
Devolução de ações nas datas de vencimento da opção: impacto do preço da negociação de liquidez.
Destaques.
Documentamos retornos de ações nas datas de vencimento das opções.
Ações com grandes quantidades de opções de compra profundamente dentro do dinheiro ganham 0,8% de retorno diário nas datas de vencimento.
Atribuímos os retornos negativos à pressão de venda no mercado de ações.
A pressão de venda é de compradores de opção de compra que exercem chamadas profundamente dentro do dinheiro e vendem as ações adquiridas imediatamente.
Esta pressão de venda não é compensada por escritores de opções & # x27; compras ou colocar rebalanceamento de opções.
Este documento documenta evidências impressionantes de que ações com uma quantidade suficientemente grande de opções de compra profundamente in-the-money experimentam uma queda significativa de retorno de 0,8 ponto percentual nas datas de expiração da opção; esse movimento de preços é então seguido por uma reversão de curto prazo. Atribuímos os retornos negativos à pressão de venda de compradores de opções de compra que exercem chamadas profundamente dentro do dinheiro e vendem as ações adquiridas imediatamente. Esta pressão de venda não é compensada por escritores de opções paralelas & # x27; compras nem por opção de venda rebalanceamento no extremo oposto.
Data de vencimento (derivativos)
O que é uma 'Data de vencimento (derivativos)'
Uma data de vencimento em derivativos é o último dia em que um contrato de opções ou futuros é válido. Quando os investidores compram opções, os contratos lhes dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender os ativos a um preço predeterminado, chamado preço de exercício, dentro de um determinado período de tempo, que é anterior à data de vencimento. Se um investidor optar por não exercer esse direito, a opção expira e se torna inútil, e o investidor perde o dinheiro pago para comprá-lo.
Opções de taxa de juros.
Opções No Futuro.
Opção de ações.
BREAKING DOWN 'Data de expiração (derivativos)'
A data de vencimento das opções de ações listadas nos Estados Unidos é normalmente a terceira sexta-feira do mês do contrato, que é o mês em que o contrato expira. No entanto, quando essa sexta-feira cai em um feriado, a data de vencimento é na quinta-feira imediatamente antes da terceira sexta-feira. Quando uma opção ou contrato futuro passa sua data de vencimento, o contrato é inválido. O último dia para negociar opções de ações é a sexta-feira anterior ao vencimento.
[As datas de expiração são importantes para considerar quando se negocia contratos de futuros ou opções, mas existem muitas outras dinâmicas que são igualmente importantes. Por exemplo, a opção theta informa a taxa de declínio no valor de uma opção à medida que se aproxima da data de expiração, o que pode ser mais importante do que conhecer a própria data. Se você é novo na negociação de opções, o Opção da Investopedia ou o Curso para iniciantes mostrarão tudo de que você precisa para começar, com mais de cinco horas de vídeos sob demanda, exercícios e conteúdo interativo. ]
Algumas opções têm uma provisão de exercício automática. Estas opções são automaticamente exercidas se estiverem dentro do dinheiro no momento da expiração. A Corporação de Compensação de Opções (OCC) automaticamente exerce uma opção de compra ou venda que é pelo menos um cêntimo dentro do dinheiro.
Expiração e Valor da Opção.
Em geral, quanto mais tempo um estoque tiver que expirar, mais tempo ele terá para atingir seu preço de exercício, o preço pelo qual a opção se torna valiosa. De fato, a queda de tempo é representada pela palavra theta na teoria de precificação de opções. Theta é uma das quatro palavras gregas usadas para referenciar os drivers de valor em derivativos. Os outros três "gregos" são delta, gama e vega. Todas as outras coisas são iguais, quanto mais tempo uma opção tiver até a expiração, mais valiosa ela será.
Existem dois tipos de produtos derivados, chamadas e puts. As chamadas conferem ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar uma ação se atingir um determinado preço de exercício até a data de vencimento. Coloca ao titular o direito, mas não a obrigação, de vender uma ação se atingir um certo preço de exercício até a data de expiração. É por isso que a data de expiração é tão importante para os operadores de opções. O conceito de tempo está no coração do que dá às opções o seu valor. Após o put ou call expirar, ele não existe. Em outras palavras, uma vez que o derivativo expira, o investidor não retém quaisquer direitos que acompanhem a posse da chamada ou da colocação.
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